基本面支撑，AI PC巨头有望打开上攻空间

近期,港股市场持续震荡调整,恒生指数、恒生科技等代表性指数市场表现欠佳。不过,在此背景下,仍有个股在大盘波动时,走出独立行情,表现出了一定的抗跌性,AI PC标的联想集团便是其中之一。

Wind显示,截至8月12日收盘,港股恒生指数近一年来下跌10.29%,恒生科技下跌19.74%,联想集团则上涨33%,是恒生科技成份股中,涨幅第二大的个股。从近一周来看,在海外日元套利影响下,亚洲权益市场出现大幅下跌,欧美股市也受到拖累,全球大部分资产价格大幅回调,但港股表现显著跑赢其他市场,其中恒生指数上涨1.39%,恒生科技指数上涨1.4%,联想集团尤为优异,近一周大涨5.11%,大幅优于整体大盘。

基于上述情况,港股市场投资价值如何看?联想集团吸引力何在?其股价为何能够表现出较强的抗跌性?

港股配置性价比突显

当前,港股市场虽经历着震荡下跌,但在流动性改善、外围市场降息预期、以及其自身价值“洼地”特性,港股市场仍具有较大的关注价值。平安证券认为,目前港股估值虽易走出历史最底部区域,但仍在估值洼地,相较其他市场仍有一定比较优势,同时海外降息窗口打开+国内资金加仓港股的动力,港股目前处于配置窗口。

港股市场最显著的特征是,其不仅吸引全球资金投资,还可让国内资金南下配置港股。近年来,在互联互通机制下,内地投资者的南向资金成为激活港股市场流动性的重要力量。今年以来,南向资金持续加仓港股,截至8月9日的净买入额已达4043亿元,大幅提升了港股市场流动性。

与全球主要的市场相比,港股市场最大的特征是其价值被长期低估,尤其对比内地市场,更是价值“洼地”。在当前港股下跌调整中,天风证券指出,港股市场在深度回调之后,持续处于全球价值低位,估值性价比凸显。国泰君安称,现阶段的港股资产已系统性低估,隐含着较高预期回报率,因此具备较高配置性价比,后市反弹空间可期,成长弹性更大,配置上向恒生科技要弹性,向高分红要确定性,具体投资主线可关注高分红方向和新质生产力方向中的半导体、电子等。

进入8月,港股进入中报集中披露阶段,而上市公司的业绩表现,将成为刺激港股走强的重要催化剂。兴证国际认为,港股经过阶段性调整,已具备新阶段行情的必要条件,一方面是港股风险已充分释放,配置价值凸显,另一方面是8月中报季一些龙头公司的盈利预测上调和持续回购,将进一步推动港股新阶段行情。

联想集团作为恒生科技核心成份股,以及电子行业龙头,在行业整体向好中,市场对其业绩预测普遍乐观。日前,国际投行中信里昂发研报预测,在2025财年首个财季(截至6月的季度) ,联想集团将在PC业务稳健、服务器业务复苏中实现净利2.3亿美元,给予其“跑赢大市”评级,目标价13港元。

基于业绩向好的预期,叠加联想集团作为市场稀有的AI PC标的,联想集团备受市场资金青睐,股价韧性突显,抗跌能力强。

基本面向好加持,联想集团凸显抗跌能力

通常股价的抗跌性主要从两个维度衡量,即盈利抗跌性与估值抗跌性,前者涉及基本面表现,后者与估值情况有关。

从基本面来说,一般基本面越稳定的公司受到外部环境的影响越小,其经营韧性就越强,盈利情况也将更稳定,抗跌属性也就越强。而联想集团的基本面过往表现出较强的经营韧性,同时其智能设备业务(IDG)、以及聚焦算力的基础设施方案业务(ISG)和专注于行业智能与服务的方案服务业务(SSG)等三大业务所处市场均在强劲增长,而联想集团以优于各个市场的表现和发力AI的发展潜力,业绩增长预期乐观。

其中在智能终端领域的消费电子行业,各类智能终端均处于上行增长态势中,如PC和手机已连续多季度增长,今年前两个季度也均是正增长。联想集团作为消费电子标杆企业,各终端市场表现出色,PC更是以超过市场整体增速持续增长,市场份额稳居全球第一,手机方面,其摩托罗拉品牌手机影响力进一步上升,市场份额达到了十年来最高。

在AI浪潮下,AI终端革命被视为开启消费电子新一轮大成长周期的重要变量。目前,各智能设备产业链正加速推进AI PC、AI手机、AI平板等AI终端的革新,传统PC和手机等也正加速向AI PC、AI手机进化升级,以刺激新一轮智能终端的更新换代的需求。联想集团作为深度布局AI的科技厂商,在AI终端领域重点发力,尤其是在AI PC方面,通过集结产业链头部厂商,率先定义AI PC,领先优势明显。民生、国信、大摩等多家券商认为,联想集团将在AI PC引领下,成长性凸显,有望实现业绩长期增长。

在算力基础设施领域,其作为数字经济时代中的核心IT基础设施,以及发展AI的关键底座,无论是通用算力和AI算力均有广阔的市场前景。联想集团在算力行业布局丰富,产品实力强大,根据IDC 数据,其x86服务器增长率达200.2%,超整体市场近177个百分点,跃入中国市场前三。

AI算力方面,TrendForce预测AI服务器2024全年出货量上修至167万台,年增率达41.5%。联想集团通过联想“问天+ThinkSystem”双品牌,打造了丰富的产品矩阵,拥有充足的潜在订单。中信里昂预计,联想集团在新财季的AI服务器订单将达30亿美元。

联想集团的SSG方案服务业务,在各大企业数字化转型迫切需求下,将迎来更大的发展机会。该业务作为联想集团利润增长引擎,发展稳健,增长潜力十足,民生证券预测,在未来三个财年,联想集团的SSG业务将以10%左右的增速持续增长,进而有力带动公司整体盈利能力的提升。

除此之外,从估值角度来看,联想集团截至8月12日收盘的PE是16.1倍,低于同类型可比公司均值水平,安全边际较高,抗跌属性较强。

可以说,伴随着港股市场进入配置区间,业绩基本面向上增长的联想集团,展现出较强的抗跌能力,特别是在AI PC市场渗透率、利润率持续提升的前景下,其股价还将打开上行空间。

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